从6月份，就有各家券商策略开始逐渐唱多，十月中旬副总理和一行两会出来讲话后更是一致看反弹，但实际上市场只演绎了两天快速上涨行情后就迅速回落，直接的原因是美股的大幅回落，更深层次的原因是大家对未来的忧虑无法缓解。 现在的估值固然是便宜的，已经回落到2015年以来的低点，但中国的经济增速也下台阶了，不能用过去的估值来衡量现在。过去增长快，估值就应该是高的，后面增速下来了，估值也应该相应下折。所以，估值低虽然是个有利因素，但仍然不能作为买入理由。现在的估值是高还是低取决于对未来的预期。 消费在各国经济中都是一个平稳因子，而主要的拉动因素还是投资。 19世纪末，美国的基础设施投资占其GDP的20%，第一次世界大战使美国实现了两倍于英国的经济增速，从而迅速崛起成为第一大经济体。二战后，世界从西到东，固定资产投资掀起阵阵高峰，占GDP比例从20%上升到30%，德国在50年代的经济复苏奇迹、日本60年代年均9%以上的增速，亚洲四小龙八十年代的快速崛起莫不受惠于基础设施建设。
中国的从90年代开始发起大规模投资，固定资产投资占GDP比重一度达到40%，过去30年创造了年均10%的增速奇迹。这样看来，其实大家的发展路径都没有本质差别。 问题是后面怎么办？ 20世纪末，美国和加拿大主要的水运和铁路公司都已破产，基建在完成历史使命后，经济增速必然要出现回落。所以，周期类的标的，煤、钢、建材、工程机械业绩都可能处于历史高点区间，所以工程机械2018年虽然有100%以上的业绩增长，二级股票市场却依然反应平淡。虽然财政上仍然可以在部分区域补短板，但无法改变基建已过高峰的事实。 日本和德国都经历过追赶美国的繁荣，但日本和德国后来的经济走势却截然不同。日本国内基建走到头后，科技领域由于路线错误颠覆了70-80年代大幅出口的良好局面，转而逐渐呈现电子通信计算机产品的净进口情形；而德国却不一样，德国发展成为出口导向型经济，几十年来，德国的贸易出口额高居世界前列，德国成为欧洲最大经济体。 所以，要实现长久的繁荣，还是要靠贸易。这也是中国大力推进一带一路的原因，美国提供的“公共品”是全球安全，而中国致力于提供的是一个更互通互联的世界。中国大力推动国际贸易的尝试受到美国强烈阻击，A股市场反应一片悲观，但中国目前是世界上124个国家的最大贸易伙伴国，而以美国为最大贸易伙伴国的国家只有56个，从这点看，中国应对贸易战不是没有余地，也许是拓展新伙伴国，也许是美国经济出现动荡等，预期差往往就在这些悲观氛围里产生。 科技后面一定会得到空前的重视，不仅是近现代历史上中国在这方面吃了太多的亏，不仅是美国这次科技压制让我们很难受，还关乎于科技是真正驱动经济长期增长的最根本力量。但科技类股票一个共同特点，不管是美国还是A股，就是波动性太大，人们往往在期初给的估值太高，需要后面很多年去消化；营业性演出许可证同时，科技领域的进步太快，投资的风险明显比消费类的公司要高。所以，科技公司魅力无限，但科技公司的筛选又要多一分谨慎。
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