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漫话近期市场

2018-12-17 演出许可证怎么办理 190 ℃

从6月份,就有各家券商策略开始逐渐唱多,十月中旬副总理和一行两会出来讲话后更是一致看反弹,但实际上市场只演绎了两天快速上涨行情后就迅速回落,直接的原因是美股的大幅回落,更深层次的原因是大家对未来的忧虑无法缓解。 现在的估值固然是便宜的,已经回落到2015年以来的低点,但中国的经济增速也下台阶了,不能用过去的估值来衡量现在。过去增长快,估值就应该是高的,后面增速下来了,估值也应该相应下折。所以,估值低虽然是个有利因素,但仍然不能作为买入理由。现在的估值是高还是低取决于对未来的预期。 消费在各国经济中都是一个平稳因子,而主要的拉动因素还是投资。 19世纪末,美国的基础设施投资占其GDP的20%,第一次世界大战使美国实现了两倍于英国的经济增速,从而迅速崛起成为第一大经济体。二战后,世界从西到东,固定资产投资掀起阵阵高峰,占GDP比例从20%上升到30%,德国在50年代的经济复苏奇迹、日本60年代年均9%以上的增速,亚洲四小龙八十年代的快速崛起莫不受惠于基础设施建设。


中国的从90年代开始发起大规模投资,固定资产投资占GDP比重一度达到40%,过去30年创造了年均10%的增速奇迹。这样看来,其实大家的发展路径都没有本质差别。 问题是后面怎么办? 20世纪末,美国和加拿大主要的水运和铁路公司都已破产,基建在完成历史使命后,经济增速必然要出现回落。所以,周期类的标的,煤、钢、建材、工程机械业绩都可能处于历史高点区间,所以工程机械2018年虽然有100%以上的业绩增长,二级股票市场却依然反应平淡。虽然财政上仍然可以在部分区域补短板,但无法改变基建已过高峰的事实。 日本和德国都经历过追赶美国的繁荣,但日本和德国后来的经济走势却截然不同。日本国内基建走到头后,科技领域由于路线错误颠覆了70-80年代大幅出口的良好局面,转而逐渐呈现电子通信计算机产品的净进口情形;而德国却不一样,德国发展成为出口导向型经济,几十年来,德国的贸易出口额高居世界前列,德国成为欧洲最大经济体。 所以,要实现长久的繁荣,还是要靠贸易。这也是中国大力推进一带一路的原因,美国提供的“公共品”是全球安全,而中国致力于提供的是一个更互通互联的世界。中国大力推动国际贸易的尝试受到美国强烈阻击,A股市场反应一片悲观,但中国目前是世界上124个国家的最大贸易伙伴国,而以美国为最大贸易伙伴国的国家只有56个,从这点看,中国应对贸易战不是没有余地,也许是拓展新伙伴国,也许是美国经济出现动荡等,预期差往往就在这些悲观氛围里产生。 科技后面一定会得到空前的重视,不仅是近现代历史上中国在这方面吃了太多的亏,不仅是美国这次科技压制让我们很难受,还关乎于科技是真正驱动经济长期增长的最根本力量。但科技类股票一个共同特点,不管是美国还是A股,就是波动性太大,人们往往在期初给的估值太高,需要后面很多年去消化;营业性演出许可证同时,科技领域的进步太快,投资的风险明显比消费类的公司要高。所以,科技公司魅力无限,但科技公司的筛选又要多一分谨慎。

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